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　　收于5006.63美元，日内波动2.81美元。真实利率10年TIPS 4.2%较前值上升1.97%，对黄金影响偏弱。名义利率变动-0.03美元指数变动-0.2434，短期节奏偏强压制金价。从中期来看，Q3以来名义利率和美元指数形成背离，金价中性，资金结构方面，截止2月底，全球黄金ETF持仓为4170.71吨，月度同比持续上涨，处于月环比较高水平，资金面表现相对积极。中东地缘冲突持续升级，霍尔木兹海峡局势紧张推动油价保持高位，强化了输入性通胀预期；市场对美联储降息预期进一步收窄，高利率环境对不生息的黄金构成根本性压制；美元指数高位，避险资金更青睐美元资产，对金价形成估值压力；流动性担忧引发部分投资者抛售黄金以弥补其他资产损失，加剧了短期波动。接下来地缘冲突与通胀预期博弈仍是主导市场的主线，金价短期或维持偏弱震荡格局，等待美联储货币政策信号及通胀数据的进一步指引。

　　4、库存：锭库存132.6万吨（3.2），铝棒库存39.3万吨（-0.7）；

　　5、总结：宏观方面，本周的美联储决议将有三个关键看点：首先是政策声明。今年1月，少数官员曾试图鼓动删除暗示下次行动将是降息的声明措辞，但未获成功。若此次会议做出这一修改，将标志着首次明确承认宽松周期可能已结束。其次是季度预测(包含利率点阵图)，19位与会官员将各自写下对未来几年通胀和利率走势的预期。第三是会后的新闻发布会，美联储主席鲍威尔可能会在会上放大或淡化上述前两项内容所释放的任何信号。基本面方面，上周周度铝水比例环比回升约1.2个百分点，终端需求稳步修复，下游开工率逐步提升。光伏抢装带动下开工表现强劲；建筑节后缓慢复苏，型材开工环比上行；汽车、包装订单拉动，铝板带箔开工同样回升。高铝价下游铝锭采购情绪偏谨慎，站台积压铝锭持续入库，预计节后高点仍将触及135-140万吨。总的来看，虽然国内社会库存持续累库，但如果中东地缘冲突持续，全球电解铝供应收紧预期强劲，海外价格支撑强劲，国内则处于高库存 + 弱现实阶段，上涨动能明显弱于海外。短期内电解铝价格预计偏强运行为主。

　　3、总结：矿端方面，全球最大铝土矿生产国几内亚正与矿业公司讨论控制市场矿石供应量，以保护该国免受价格下降的冲击。该国矿业和地质部长布纳·西拉表示:“该政策旨在规范铝土矿产量，以防止价格下降，从而避免企业收入和政府税收减少。”。上周行业开工率微幅下滑0.05个百分点，整体波动较小。北方部分企业负荷有所回升，但贵州某企业组织常规检修，对阶段性产量造成一定影响。两相抵消后，上周氧化铝周度产量小幅减少0.1万吨，降至163.1万吨。库存方面，各环节表现分化明显。电解铝厂继续消耗自身原料库存，本周减少6万吨至350.9万吨，反映出周期内铝厂普遍以去库为主，部分区域甚至会出现货源偏紧的情况。氧化铝总库存环比减少2.15万吨至609.02万吨。全国氧化铝市场已进入微弱去库状态，去库趋势接近尾声，后续需着重关注广西地区新增产能的投产进度。受成本端烧碱价格大大抬升以及霍尔木兹海峡航运中断风险带来的航线运费价格持续上涨以及几内亚控制矿石出口等因素带动，短期氧化铝震荡上行。

　　5、总结：云南样本硅企周度产量在2740吨，周度开工率24％，较上周增加。样本选取原因云南样本硅企开工率高于地区总开工率。云南在产硅企寥寥，因个别硅企自身硅炉增减调整，使得周内云南产量环比增加，不具趋势性，下周云南样本开工率预计下降。受原油价格上涨影响，长途及短途运费均有小幅上涨，汽运运力成本增加。供应端3月初复产的工业硅产量释放，工业硅总供应较3月初增加，西南近期有零星复产，西南复产暂不具普遍性对供应增量影响很有限。成本端近期硅煤电极现货价格暂稳，石油焦价格出现小幅上涨。叠加汽油价格持续上涨，汽运运费有小幅上调，工业硅成本端支撑较强。需求端近期表现稳定为主。工业硅市场的核心运行逻辑仍围绕成本支撑与需求压制之间的博弈展开。后续供应端需着重关注新疆地区复产进度及西南区域开工率变化，成本端煤价及电价的波动将持续为市场提供底部支撑。需求端则需紧盯多晶硅库存去化节奏及有机硅终端复苏情况。短期工业硅价格震荡整理为主。

　　1. 现货:上海有色网1#电解平均价为100220元/吨，涨跌1040元/吨。

　　6.总结：霍尔木兹海峡局势存在比较大不确定性，中东局势再度紧张，美元走强压制铜价，同时通胀预期上升后降息预期下降；但外围局势动荡使得铜的战略资源囤积属性增强。铜价震荡。中期多单止盈位上移至9。中长期止盈位上移至94000-96000。

　　1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23870元/吨，涨跌70元/吨。

　　7.总结：目前锌价继续下破，下方支撑为23400-23600。建议观望，等待企稳。不建议追空，因能源问题欧洲和日韩成本在增加。

　　4、需求：磷酸铁周产101725吨（5050），三元材料周产16924吨（406），锰酸锂月产7820吨（-3850），钴酸锂月产6720吨（-3630），六氟磷酸锂月产22950吨（-3820）；新能源月销76.5万辆，环比-19.05%，同比-14.24%；

　　5、库存：SMM周度库存98959吨（-414），沪苏赣川社库42510吨（-490），广期所仓单库存36393手（-10）；

　　6、利润：外购辉石-237元（524）,外购云母1549元（-373）；

　　7、总结：碳酸锂高位震荡。当前市场的核心矛盾在于海外供给扰动带来的紧缩预期与国内需求阶段性疲软之间的博弈。从宏观层面看，中东地缘冲突推高了海运成本与风险溢价，可能延缓海外大型储能项目的兑现节奏。然而，高油价环境也提升了光储系统的相对经济性与交通电动化的逻辑，对产业链形成一定正向驱动。产业层面，供应端扰动频发，国内锂盐厂在春节后复产趋势明确，整体供应量稳步回升，但海外锂资源供应端扰动不断，加剧了市场对海外锂矿资源稳定性的担忧，国内锂矿资源偏紧。需求侧则呈现结构性分化，动力需求因终端产销下滑存忧，是压制盘面上方空间的重要的因素。综合看来，碳酸锂预计保持高位震荡。策略上，鉴于市场缺乏明确单边驱动，建议维持区间操作思路，可关注价格在区间下沿的支撑力度。